Situacion economica en Chile

Con el fin de mantenerlo informado de los posibles movimientos económicos de este año, le enviamos un breve resumen del Panorama Económico Nacional, realizado por el destacado economista Patricio Rojas Ramos.
Patricio Rojas es Ingeniero Comercial y Magíster en Economía de la Universidad Católica de Chile y PhD en Economía del Massachusetts Institute of Technology (MIT). Anteriormente fue Gerente de Programación Macroeconómica y economista Jefe de la División de Estudios del Banco Central de Chile y Decano de la Facultad de Ingeniería Comercial de la Universidad Finis Terrae. Actualmente es Profesor de dicha facultad y del Instituto de Economía de la PUC de Chile en las cá tedras de Macroeconomía y Econometría y asesor de AFP Cuprum. PANORAMA GENERAL
El escenario internacional se ha continuado complicando y el panorama hacia delante se vislumbra incierto. Específicamente, la combinación de condiciones financieras ajustadas, una inminente recesión en EEUU y una inflación a nivel global que se mantiene al alza, han complicado el desempeño económico global, situación que necesariamente afectará a los países emergentes, entre ellos, a Chile. En este contexto, estimamos que la economía mundial exhibirá un ritmo de crecimiento bastante más acotado durante el 2008, el cual se ubicaría en torno a 3,8% anual, nivel un punto porcentual por debajo del crecimiento global alcanzado en el 2007. Al debilitado escenario internacional se agregan, además, una serie de factores negativos en el plano doméstico que continuarán afectando el desarrollo económico. En lo fundamental, las restricciones de energía junto a la posibilidad de enfrentar una situación de sequía, acotan seriamente las probabilidades que nuestra economía pueda crecer a tasas superiores a las exhibidas en los primeros tres meses de 2008. En consecuencia, estimamos que la economía chilena crecerá en la cercanía de 4,2% anual durante el 2008.
INFLACIÓN
Pese a las mayores presiones inflacionarias existentes, a partir del segundo trimestre del 2008 debiéramos observar una reducción en la tasa anual de inflación, producto de las mayores bases de comparación. Sin embargo, las tasas mensuales debiesen continuar algo elevadas en lo próximos meses, reflejando el efecto de los mayores precios del gas, la electricidad y los productos alimenticios, lo que llevaría a observar variaciones que, salvo en el último bimestre del año, alcanzarían entre 0,3% y 0,4% mensual. Con ello, estimamos que la tasa anual de inflación se ubicará a fin de año en la cercanía de 4,5%. Durante el 2009 la inflación anual continuaría reduciéndose, pero se espera que recién hacia fines del primer trimestre del año 2010 alcance niveles más cercanos al centro del rango meta del Banco Central (3% anual).
TASAS DE INTERÉS
El complejo panorama que exhibe la economía chilena permite estimar que en lo inmediato las tasas de interés debiesen mantenerse en los niveles actuales, con una alta probabilidad de observar una caída en ellas hacia la segunda parte del 2008. En efecto, las decisiones de política monetaria del Banco Central deberán ponderar un escenario donde la actividad continuará débil y probablemente la inflación en los meses venideros se mantenga alta por presiones de costos. En este contexto, estimamos que la acción de política más probable de los próximos meses será mantener la tasa de interés en 6,25%. En la medida que la inflación evolucione en forma acotada durante los próximos meses, es altamente probable que la autoridad decida rebajar la tasa de interés hacia el tercer trimestre del año, ubicándola en 6%. Por su parte, las tasas de interés de largo plazo debiesen mostrar una tendencia estable durante gran parte del año, en línea con el accionar esperado del Banco Central, ubicando la tasa de interés de los BCU-10 en niveles más cerca de 2,5% que de 3,0% como se observó durante los primeros meses de 2008.
TIPO DE CAMBIO
La reciente intervención del Banco Central en el mercado cambiario, junto a las expectativas de una posible baja en la tasa de interés, lograron elevar la paridad hacia niveles algo por encima de $450. No obstante esta alza, los niveles actuales se ubican en los más bajos de la década. Es altamente probable que los futuros movimientos sean liderados por los acontecimientos internacionales, especialmente respecto a la evolución de la economía estadounidense. En particular, la probabilidad de observar un alza en el tipo de cambio dependerá de las señales de fortaleza que pudieran revelarse en el comportamiento del dólar a nivel internacional, lo cual estimamos ocurriría no antes de fines de 2008. En este contexto, el tipo de cambio debiese evolucionar en la cercanía de $450-$460 durante gran parte del segundo trimestre, aún cuando seguiría expuesto a los movimientos internacionales. Hacia la última parte del año, y en línea con el mejor desempeño que se espera de la economía de EE.UU., la paridad peso-dólar debiese recuperarse alcanzando niveles cercanos a $ 485-$495.
MERCADO BURSÁTIL
El mercado bursátil chileno debiese de continuar exhibiendo una importante volatilidad en el futuro inmediato, en línea con los mayores riesgos financieros asociados a la falta de liquidez y a condiciones crediticias más estrechas provocadas por la crisis subprime, así como a la mayor certeza de que la economía estadounidense estaría ya en recesión. Esta situación ha generado una gran volatilidad en los precios de los activos financieros y ha reducido fuertemente la demanda de instrumentos riesgosos o muy ilíquidos. En este contexto, la bolsa local debiese exhibir un retorno más acotado durante el 2008, influido no sólo por el complejo escenario externo, sino también por un escenario doméstico más débil que el presupuestado a fines de 2007. Así todo, el mercado bursátil chileno debiese de ir de menos a más durante el 2008, estimándose una rentabilidad promedio en el año más cerca de 6,5%-7,0%, que de 13% como el alcanzado en el año 2007.